Cómo leer la Discusión y Análisis de la Dirección sobre el Informe Financiero Anual

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Por Lita Epstein

La sección de discusión y análisis (EAD) de la gerencia es una de las secciones más importantes de un informe anual. Puede que la sección de EAD no sea la más divertida de todas, pero en ella se encuentran las discusiones clave sobre lo que pasó sin problemas a lo largo del año y lo que salió mal.

Lea atentamente la sección MD&A. Tiene mucha información que le da detalles sobre cómo está la compañía.

La Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés) monitorea de cerca la sección de MD&A para asegurarse de que las compañías presenten toda la información crítica sobre las operaciones actuales, el capital y la liquidez. La gerencia también debe incluir declaraciones a futuro sobre tendencias económicas y de mercado conocidas que puedan afectar la liquidez y los eventos materiales de la compañía, así como incertidumbres que puedan causar que la información reportada no necesariamente refleje los resultados operativos futuros o las condiciones financieras futuras.

Por ejemplo, si una empresa fabrica sus productos en un país que se enfrenta a trastornos políticos o conflictos laborales, estas condiciones pueden afectar la capacidad de la empresa para seguir fabricando sus productos al mismo bajo costo. La compañía debe reportar esta información, indicando cómo esta situación puede afectar su potencial de ganancias futuras.

La SEC presta especial atención a una serie de factores clave que la EAD debe cubrir:

  • Reconocimiento de ingresos: En una tienda minorista, reconocer los ingresos puede ser un proceso relativamente sencillo: Un cliente compra un producto de las estanterías y los ingresos se reconocen o registran en los libros de la empresa. Por ejemplo, en las industrias de computadoras y hardware, el reconocimiento de ingresos puede ser complejo porque los contratos de compra frecuentemente incluyen múltiples partes, tales como software, hardware, servicios y capacitación. Al leer los informes financieros de una industria en particular, es importante revisar cómo la gerencia describe su proceso de reconocimiento de ingresos en comparación con compañías similares en la misma industria.
  • Cargos de reestructuración: Cuando una empresa reestructura una parte de sí misma – lo que puede incluir el cierre de fábricas o la promulgación de otros cambios importantes relacionados con el funcionamiento de la empresa – la dirección discute el impacto que esto tuvo en la empresa. Esta parte del informe explica los costos de la indemnización de los empleados, el cierre de las instalaciones y otros gastos relacionados con la reestructuración.
  • Deterioros de valor de los activos: La SEC espera que las compañías reporten cualquier pérdida de activos de manera oportuna. Si un activo es dañado o destruido, o por cualquier razón pierde valor, las compañías deben reportar esa pérdida a los accionistas. Busque información sobre la pérdida de valor de los activos en la EAD. También busque información sobre la depreciación o amortización de estos activos.
  • Planes de pensiones: La contabilización de los planes de pensiones incluye muchos supuestos, como el importe de los intereses u otras ganancias que la empresa espera obtener sobre los activos que mantiene en sus planes de pensiones y los gastos que la empresa prevé pagar cuando los empleados se jubilen. Si la empresa tiene un plan de pensiones para sus empleados, encontrará una discusión sobre cómo la empresa financia este plan.
  • Responsabilidad ambiental y de producto: Todas las compañías enfrentan alguna responsabilidad por productos que no funcionan como se espera o productos que pueden causar daños a un individuo o propiedad. En la sección de MD&A, la compañía debe reconocer las responsabilidades que enfrenta y la forma en que se prepara financieramente para la posibilidad de asumir una pérdida después de pagar la responsabilidad. La compañía debe estimar sus pérdidas potenciales y revelar la cantidad de dinero que ha reservado o el seguro que tiene que proteger contra tales pérdidas.
  • Compensación basada en acciones: Para atraer y mantener a los altos ejecutivos, muchas compañías ofrecen incentivos accionarios como parte de un paquete de compensación para los empleados. Esta parte del informe anual debe mencionar los detalles de cualquier compensación basada en acciones. Muchos escándalos recientes han incluido la revelación de programas de compensación basados en acciones inusualmente lujosos para altos ejecutivos.
  • Provisión para cuentas de cobro dudoso: Cualquier empresa que ofrezca crédito a sus clientes encontrará algunos no pagadores en el grupo. La gerencia debe discutir lo que permite para las pérdidas en las cuentas que no se pagan y si esta asignación aumentó o disminuyó con respecto al año anterior. Un aumento en la provisión para cuentas de cobro dudoso puede indicar un problema con las cobranzas o ser una señal de problemas significativos en la industria en su conjunto.

La discusión en esta sección del informe anual puede ser técnica. Si no entiende lo que lee, siempre puede llamar al departamento de relaciones con los inversores para solicitar una aclaración. Siempre que esté considerando una inversión importante en las acciones de una empresa, asegúrese de comprender los puntos clave de la EAD.

En la EAD, los gerentes se centran en tres áreas clave: operaciones de la empresa, recursos de capital y liquidez.

El comentario de la gerencia sobre este tema se centra en los ingresos que generan las operaciones de la compañía y los gastos relacionados con ellas. Para tener una idea de lo bien que la compañía puede desempeñarse en el futuro, busque lo siguiente:

  • Discusión sobre si las ventas aumentaron o disminuyeron
  • Detalles sobre el desempeño de las diversas líneas de productos de la compañía
  • Explicaciones de las condiciones económicas o de mercado que pueden haber impactado en el desempeño de la compañía.

La sección de EAD también discute estas áreas:

  • Sistemas de distribución: Cómo se distribuyen los productos.
  • Mejoras en el producto: Cambios en los productos que mejoran su rendimiento o apariencia.
  • Capacidad de fabricación: El número de plantas de fabricación y su capacidad de producción. La EAD también menciona el porcentaje de la capacidad de fabricación de la empresa que está utilizando.
  • Proyectos de investigación y desarrollo: La investigación o desarrollo que la empresa está realizando para desarrollar nuevos productos o mejorar los actuales.

El gestor también comenta los principales resultados de beneficios y cómo pueden diferir de las proyecciones anteriores.

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