Cómo evaluar la gestión de la deuda de una empresa con el análisis de la deuda

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Por Michael Taillard

La deuda corporativa es un gran problema. De hecho, es tan importante que las empresas valoran su estructura de capital en función de la eficacia con la que gestionan la deuda. ¿Por qué es tan importante la deuda en comparación con, digamos, el capital?

En primer lugar, una empresa puede tener más deuda que activos. A diferencia del capital, donde el capital máximo es el valor de todos los activos de la empresa, la deuda puede superar a los activos. En segundo lugar, la deuda genera intereses que deben ser pagados; el capital no lo hace. En tercer lugar, en lo que respecta a la estructura de capital, la utilización de la deuda como medida suele proporcionar también información importante sobre el capital.

Veces los intereses ganados

Al evaluar la estructura de la deuda de una empresa, es necesario saber si una empresa puede pagar los intereses que debe por la deuda que ha contraído. Para averiguarlo, puede usar los intereses ganados, que se ven así:

Para utilizar esta ecuación, siga estos pasos:

  1. Encuentre el EBIT cerca de la mitad o la parte inferior de la declaración de ingresos y gastos financieros en algún lugar por debajo de eso.
  2. Divida el EBIT entre los gastos por intereses para calcular los tiempos de intereses ganados.

Un bajo nivel de intereses puede significar que la empresa corre el riesgo de incumplir sus obligaciones de deuda, lo que es una mala señal para su nivel de beneficios. Pero un interés muy alto puede significar que la empresa no está utilizando plenamente su capital disponible y podría generar ventas adicionales adquiriendo más deuda para expandir su capacidad de producción, particularmente si las ganancias han alcanzado un nivel bajo y la empresa ya está produciendo a plena capacidad.

Cobertura de cargo fijo

El interés es sólo una forma de cargo fijo en la que una empresa puede incurrir en incumplimiento. Los arrendamientos son otra forma particularmente común, pero también hay muchas otras. Para determinar si una compañía no cumplirá con alguno de estos cargos, puede utilizar la métrica llamada cobertura de cargo fijo. Aunque esta ecuación tiene algunas variaciones, esta es la más común:

Sigue estos pasos para usar esta ecuación:

  1. Encuentre el EBIT, los cargos fijos antes de impuestos y los gastos por intereses en el estado de resultados.
  2. Sume el EBIT y los cargos fijos antes de impuestos.
  3. Añada el interés y los cargos fijos antes de impuestos.
  4. Divida la respuesta del Paso 2 por la respuesta del Paso 3 para calcular la cobertura de cargo fijo.

Esta métrica es extremadamente similar a la del interés devengado, pero agregar el mismo valor (cargos fijos antes de impuestos) tanto a la parte superior como a la inferior de la ecuación está garantizado para cambiar el valor final. La cobertura de cargos fijos es particularmente importante para las compañías que tienen una porción alta de cargos fijos además del interés.

Ratio de deuda

Una empresa con una cantidad excesiva de deuda corre un riesgo muy serio de incumplimiento, por lo que no es de extrañar que la proporción de deuda de una empresa sea importante para varios de sus integrantes. A los prestamistas les gusta saber la proporción de deuda de una compañía porque quieren estar seguros de que les devolverán su dinero, incluso si la compañía se retira del negocio.

A los inversionistas les gusta conocer la proporción de deuda de una compañía porque quieren estar seguros de que serán dueños de una compañía que vale la pena el valor de su inversión. A las propias empresas les gusta conocer su ratio de deuda para determinar si están en riesgo de incumplir con esa deuda. Puedes determinar todo esto y más con la ayuda de una pequeña ecuación:

He aquí cómo usar esta ecuación:

  1. Encuentre el total de pasivos en la porción de pasivos del balance general y el total de activos en la porción de activos.
  2. Dividir el pasivo total entre el activo total para obtener el ratio de deuda.

El ratio de deuda le indica qué porcentaje de los activos totales de una empresa se financió mediante la contracción de deuda. Un ratio de deuda de más de 1 significa que la empresa tiene más deuda de la que vale. Un ratio de deuda inferior a 1 significa que la empresa tiene más activos que la deuda que tiene. Un ratio de deuda cercano a 1 es una mala posición en la que estar, mucho menos un ratio superior a 1.

Relación entre deuda y patrimonio neto

Al medir la estructura de capital de una sociedad GL, es necesario calcular el ratio de deuda sobre capital, que indica el ratio que forman los pasivos de la financiación de una sociedad GL en comparación con el capital propio. Así es como se ve esta ecuación:

Para utilizar esta ecuación, siga estos pasos:

  1. Encuentre el pasivo total en la porción de pasivo del balance general y el capital contable en la porción de capital (¡nada como decir lo obvio!).
  2. Divida el pasivo total entre el capital contable para encontrar la relación entre la deuda y el capital.

Una alta relación entre deuda y capital puede significar dos cosas diferentes: Si una empresa también tiene un bajo interés ganado veces, entonces probablemente era un poco demasiado dependiente de las operaciones de financiación con la deuda y tendrá dificultades para pagar sus intereses. Si la compañía también tiene un interés muy alto, entonces era probable que incurriera en deudas para generar fondos más allá de lo que podría ganar vendiendo deuda para generar ventas.

En la medida en que la proporción extra de deuda aumente el interés ganado por la empresa, entonces el diferencial de ganancias incrementará el valor del capital, equilibrando la proporción de deuda a capital a largo plazo.

Deuda con el patrimonio neto tangible

Si una empresa incumple con su deuda, es comprada por un inversionista que tiene la intención de vender los activos, o de otro modo cerrar el negocio, es probable que todos los involucrados quieran saber el valor de los activos físicos propiedad de la empresa. No se puede vender la propiedad intelectual cuando se liquida una empresa, por lo que es necesario utilizar la relación entre la deuda y el valor neto tangible:

Sigue estos pasos para usar esta ecuación:

  1. Encuentre el pasivo total en la parte del pasivo del balance general, el capital contable en la parte del capital de la cuenta de resultados y los activos intangibles en la parte del activo de la cuenta de resultados.
  2. Reste el valor de los activos intangibles del valor del capital contable.
  3. Divida el pasivo total de la respuesta del Paso 2 para encontrar la relación entre la deuda y el patrimonio neto tangible.

Si el ratio es superior a 1, la empresa tiene más deuda de la que podría pagar liquidando todos sus activos. Si el ratio es inferior a 1, la empresa podría pagar toda su deuda mediante la liquidación de sus activos y aún le quedaría algo. En la década de 1980, muchos inversores compraron empresas con ratios muy bajos de deuda con respecto al patrimonio neto tangible y obtuvieron beneficios mediante la venta de los activos.

Flujos de efectivo de explotación sobre la deuda total

Cuando es posible, las empresas prefieren no tener que vender sus activos para pagar su deuda. Después de todo, tener que hacerlo suele ser una señal de que la empresa está en grandes problemas. Para medir la capacidad de una empresa para pagar la deuda sin vender realmente sus activos, puede utilizar los flujos de caja operativos en relación con el ratio de deuda total:

He aquí cómo usar esta proporción:

  1. Encuentre los flujos de efectivo operativos en el estado de flujos de efectivo y la deuda total en la porción de deuda del balance general.
  2. Dividir los flujos de efectivo de explotación entre la deuda total para obtener el ratio de flujos de efectivo de explotación sobre la deuda.

Un ratio alto significa que la empresa es probablemente capaz de pagar sus deudas utilizando flujos de caja. Una proporción baja significa que la compañía puede terminar teniendo que vender cosas para pagar sus deudas.

Multiplicador de acciones

El multiplicador de capital mide el ratio de los activos de una empresa que poseen los accionistas:

Para utilizar esta ecuación, siga estos pasos:

  1. Busque el total de activos fijos en la parte de activos fijos del balance general y el capital contable en la parte de capital.
  2. Divida el total de activos entre el capital contable para obtener el multiplicador de capital.

Un ratio de 1 significa que todos los activos de la empresa se financian con fondos propios y que la empresa no tiene deuda. En otras palabras, la compañía tiene activos por valor de un dólar por cada dólar de capital. Incluso si la compañía aumenta de valor, a menos que incurra en deudas, ese aumento de valor se destinará a aumentar el capital contable.

Por otra parte, un ratio inferior a uno significa que la empresa utilizó la deuda para financiar sus actividades.

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